同飞制冷IPO:2位大专生成研发核心 应收账款增长需关注

时间:2020-12-10 11:30:19
位于河北省三河市的同飞制冷成立于2001年1月,主要从事工业制冷设备的研发、生产和销售。但是,这家即将登陆A股的高新技术企业,核心研发人员中大专学历却占据多数,进而整个高管团队,最高学历者也只是一名硕士独董。这样的背景下,公司管理方面存在瑕疵,毛利率已出现下滑迹象,很多隐患值得关注。

  家族企业特征明显,高管多半是大专

  招股书显示,同飞制冷是一家典型的家族企业。张国山家族通过直接和间接方式,合计持有同飞制冷97.15%的股权,为该公司控股股东、实际控制人。家族核心成员包括张国山配偶王淑芬、儿子张浩雷、儿媳李丽等。

      来源:招股书

  其中,张浩雷2014年加入同飞制冷,历任销售总监、总经理、董事;王淑芬2015年加入同飞制冷,任人力资源部总监、董事;李丽2017年加入该公司,任北京分公司负责人、董事。此外,公开信息显示,现任生产采购部部长助理许崇新是张浩雷表姐夫,间接持有公司股份0.308%。

  A股中家族企业并不少见,像同飞制冷这样,家族多位成员把持关键岗位的情况较为典型。对公司发展来说有利有弊,好处是管理层易于团结统一,但不好的地方则是管理思想容易僵化,缺乏制衡。

  同飞制冷的高管团队除家族化色彩明显外,其学历水平也值得关注。招股书显示,公司董事会中,张国山、王淑芬夫妇均为中专学历,张浩雷、李丽夫妇、独董王洪波均为本科学历,财务总监高宇、技术总监陈振国、独董赵朝辉等均为大专学历,仅独董王功是硕士学历。

  监事会中,张殿亮、崔玉、李海峰三人均为大专学历;高管中,行政总监刘春成、生产总监吉洪伟也均为大专学历。

  此外,公司核心技术人员中,除技术总监陈振国外,研发部部长刘振波也是大专,技术部部长郑凯则是本科学历。

  不难发现,在同飞制冷这家高新技术企业中,核心管理人员有11人为大专及以下学历,仅有4名本科、1名硕士。其中,招股书所列3名核心技术人员中,2人为大专,1人为本科。

  募资项目功能重叠,IPO前频分红

  招股书显示,同飞制冷此次上市共募集资金5.46亿元,用途分为两项,其中4.66亿元用于精密智能温度控制设备项目,其余8000万元用于补充流动资金。

      来源:招股书

  该项目被定位为现有温度控制产品的升级,项目建设期2年多,该项目的产品与公司目前主营的温度控制产品功能重叠,存在直接的业务竞争。另外,该项目定位的产品,和已经投产的哈伯精密的“高精度环保智慧冷却机”等产品在定位上类似,2年后相关业绩能否达到预期值得关注。

      来源:河北项目网

  使用8000万元募集资金将用于补充流动资金的情况下,同飞制冷也实施“大手笔”分红。2016-2019年,同飞制冷先后4次现金分红,金额分别为2000万元、1500万元、1950万元、1950万元,合计7400万元。

  值得关注的是,2016年、2017年这两年的现金分红悉数分给张国山、王淑芬、张浩雷一家,而2018年、2019年,97%的现金分红也落入实控人家族手中。其中,2017年同飞制冷进行了1500万现金分红,而当期现金及现金等价物余额为1564.67万元,分红占比95.8%。

  应收账款占比走高,管理瑕疵明显

  公开信息显示,自成立以来,同飞制冷一直致力于工业制冷设备的产品研发及业务发展,经过多年不懈努力,目前已主要形成了液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和特种换热器四大类产品。

  业绩方面,2017年至2020年上半年,同飞制冷分别实现营业收入3.34亿元、3.79亿元、4.19亿元、2.41亿元,净利润分别为5447.3万元、7770.48万元、7404.77万元和4970.89万元。

  不难发现,伴随着营收的逐年增高,同飞制冷2019年的利润却出现下滑,毛利率出现波动。2017年至2019年,公司毛利率分别为40.17%、38.66%、36.84%、38.24%。2017年-2019年,同飞制冷的毛利率持续下降,2019年的毛利率较2017年已下降了逾3个百分点。

  当然,同行业中其他公司的毛利率也呈现下滑趋势。对此,同飞制冷表示,未来若出现下游行业需求的下滑以及市场竞争加剧,公司产品可能会面临销售价格持续下降以及毛利率下滑的风险。

      来源:招股书

  招股书显示,公司应收账款占流动资产比例以及与营业收入的比例较高,是公司未来发展的一大隐患。其中,2017年至2019年,公司应收账款账面价值分别为 6265.24 万元、6886.18万元和1.09亿元,占同期流动资产比例分别为 31.28%、25.91%和 36.81%,与同期营业收入的比例分别为 18.76%、18.23%和 25.93%。

      来源:招股书

  与之对应的是,同期公司应收账款周转率逐年降低,分别为5.58次/年、5.29次/年、4.38次/年。

  除应收账款占比走高之外,同飞制冷的客户也并不省心。

  招股书显示, 2019年公司核销的坏账主要由于客户深圳鼎泰智能装备股份有限公司、昆山鼎泰新精密机械有限公司经营困难所致;2020年上半年核销的坏账主要因大连隆汇工贸有限公司破产重组所致。

  其中,2020年,深圳鼎泰被宝安区人民法院列为被执行人,执行标的金额合计475.79万元。大连隆汇工贸则被列为失信被执行人,涉诉案件共2宗,法院已对其采取限制消费措施。

  2020年上半年,同飞制冷单项计提的坏账准备还来自沈阳优尼斯智能装备有限公司、江苏中科四象激光科技有限公司,未来公司需要加强审核合作方资质,防止坏账风险恶化。

  除主营业务的发展需要关注外,同飞制冷在公司管理上也存在一些小问题。

  招股书显示,公司确认股东张国山于2010年4月以土地、厂房(评估价值合计 662.05万元)对公司增资存在瑕疵,张国山尚需缴纳公司出资662.05万元。其中,对张国山出资的房屋、土地使用权进行评估的三河诚成资产评估事务所,与最后审验的三河诚成会计师事务所属于关联企业。

  另外,2017年同飞制冷社保缴纳比例较低,当年在职员工总数(申报社保时点)为522人,而养老险、医疗险、工伤险、失业险的缴纳人数分别为400人、405人、523人、401人,与在职员工总数差距明显。直到2019年,公司社保缴纳人数方与在职员工总数才恢复正常。

  总之,对于这家正在想A股发起冲刺的家族企业来说,需要改善的地方还有很多,未来的几年公司能否继续保持良好的增长势头,需要投资者继续关注。

作者:不详 来源:网络
相关评论
发表我的评论
  • 大名:
  • 内容: