长远锂科收到现金与营收差悬殊 2年逾期账款比肩净利

时间:2020-9-10 16:26:17

上交所网站近日发布消息,将于9月14日审核湖南长远锂科股份有限公司(以下简称“长远锂科”)的首发申请。长远锂科主要从事高效电池正极材料生产制造业务,主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等,营业收入主要来源于锂电池正极材料。

  2020年5月6日,长远锂科在上交所网站披露招股说明书,拟于上交所科创板上市,联合保荐机构为中信证券股份有限公司、五矿证券有限公司,审计机构为天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)。该公司拟募资27.18亿元,将用于车用锂电池正极材料扩产一期项目及补充营运资金。

  2017年至2019年,长远锂科的三元正极材料产能从7400吨增长至2.2万吨,但产销率却在2019年出现下降。2018年,长远锂科的三元正极材料产销率还维持在100.60%2019年,该公司三元正极材料大幅扩产后,产销率仅有88.16%,产能利用率2018年的101.67%下滑至91.53%

  三元锂电池正受到磷酸铁锂电池的“反攻”。在安全层面,磷酸铁锂电池较三元锂电池存在明显优势。同时,磷酸铁锂电池续航能力差的短板被不断补齐,已经和三元锂电池有了一战之力目前,应用于磷酸铁锂电池的刀片电池技术已经率先实现装机应用,在市场上形成一定的影响力,对三元电池形成一定的冲击。

  另据媒体报道,几年来,三元正极材料市场已经涌现出长远锂科、容百科技、当升科技、振华新材和杉杉能源五个龙头企业,但是他们的市场份额差距并不大,而且五家企业市场份额占比反而从2016年的50.00%逐年下滑至2018年的48.20%,并未像动力电池行业一样向头部聚集。长远锂科仍需继续加码三元材料,巩固龙头地位。

  长远锂科三元正极材料出货量保持在国内前三,处于行业第一梯队。高工产业研究院统计,2018年我国正极材料总出货量为27.5万吨,其中长远锂科市场占有率为10.34%,稍稍领先位居第二的容百科技0.11%。从行业前五的市场占有率来看,头部企业市占率相差不大,竞争激烈。

  报告期内,长远锂科研发费用分别为5456.27万元、1.18亿元和1.65亿元,占营业收入的比例分别为3.24%、4.48%和5.97%。同期,同行业可比上市公司研发费用平均值分别为3.95%、3.80%和3.92%。此外,2020年上半年,该公司研发费用为3093.63万元,同比下滑65.66%。

  长远锂科的控股股东为中国五矿股份有限公司,实际控制人为中国五矿集团有限公司。如果长远锂科IPO闯关成功,将成为中国五矿旗下第一家科创板上市公司,亦是这家有色金属龙头央企的第九家上市公司。

  2017年至2019年长远锂科营业收入分别为16.86亿元、26.39亿元和27.66亿元,净利润分别为1.79亿元、1.81亿元和2.06亿元

  报告期内长远锂科经营活动产生的现金流量净额分别为662.94万元、1.45亿元和5574.64。过去三年,该公司经营活动产生的现金流量净额均不及同期净利润,差异金额分别为-1.73亿元-3631.79万元和-1.50亿元

  报告期内长远锂科销售商品、提供劳务收到的现金远不及同期营业收入,分别为4.98亿元、5.82亿元和7.91亿元,与营业收入的差额分别为-11.88亿元、-20.57亿元和-19.75亿元。

  截至2017年末、2018年末和2019年末,长远锂科应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值之和分别为10.02亿元、11.92亿元和12.55亿元,占当期资产总额的比例分别为42.61%、34.21%和32.24%。

  2017年和2018年,长远锂科应收票据主要以银行承兑汇票为主,分别为5.41亿元、4.82亿元,占流动资产的比例分别为31.97%、24.55%。2019年该公司应收款项融资额为6.11亿元

  报告期各期末,长远锂科应收票据/应收款项融资中的商业承兑汇票的坏账计提分别为112.42万元、0元和8.10万元占账面余额的比例分别为6%、0%和0.83%。

  应收账款方面,长远锂科三成应收账款逾期。

  报告期内,长远锂科应收账款余额分别为4.84亿元、7.36亿元和6.68亿元占营业收入的比例分别为28.73%、27.91%24.14%;应收账款坏账准备分别为2342.84万元2702.87万元和2384.08万元;应收账款账面价值分别为4.61亿元、7.09亿元和6.44亿元占总资产的比例分别为19.60%、20.37%16.54%。

  报告期各期末,长远锂科信用期外应收账款余额分别5980.76万元、2.24亿元和2.00亿元;逾期比例分别为12.35%、30.41%和29.99%;逾期应收账款期后回款金额分别为4215.72万元、2.07亿元和1.76亿元,逾期应收账款期后回款比例分别为70.48%、92.23%和87.67%。

  截至2017年末、2018年末和2019年末,长远锂科存货账面余额分别为4.25亿元、2.75亿元和4.15亿元;跌价准备分别为0元、82.28万元和885.41万元;存货账面价值分别为4.25亿元、2.74亿元和4.07亿元,占当期资产总额的比例分别为18.07%、7.87%和10.45%。

  报告期内,长远锂科应收账款周转率分别为3.94次/年、4.51次/年和4.09次/年;存货周转率分别为4.30次/年、6.35次/年和6.73次/年。同期,同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为5.17次/年、5.37次/年和4.94次/年;存货周转率平均值分别为4.42次/年、4.99次/年和4.95次/年。

  报告期内,长远锂科主营业务产品毛利率分别20.98%、15.17%和17.14%。2017年至2019年,同行业可比上市公司主营业务毛利率平均值分别为20.11%、17.44%和16.03%。

  报告期内,长远锂科业绩快速增长背后最大的功臣是宁德时代。过去三年,长远锂科第一大客户和第一大供应商均为宁德时代及其下属企业。

  招股说明书显示,2017年、2018年和2019年,长远锂科前五大客户主营业务销售金额占当期主营业务收入的比例分别为63.68%、72.41%和86.61%,其中对宁德时代及其下属企业主营业务销售金额占当期主营业务收入比例分别为25.03%、36.49%和58.43%。

  报告期内,长远锂科对宁德时代及其下属子公司的主营业务销售收入的复合增长率为202.40%。

  值得一提的是报告期内长远锂科对宁德时代及其下属子公司销售三元正极材料产品的均价始终低于向其他客户销售三元正极材料的均价,差额分别为-1.74万元/吨、-2.47万元/吨和-1.60万元/吨。

  报告期内,长远锂科向宁德时代及其下属子公司销售的部分三元正极材料产品为特定型号产品,非市场通用型产品,其所对应的三元前驱体只能由公司自产或者从其指定的供应商采购。此外,由于宁德时代在产业链的优势地位,通常会要求长远锂科优先采购其下属子公司的三元前驱体等原材料。长远锂科对宁德时代下属企业采购为指定采购

  2017年、2018年和2019年,长远锂科前五大原材料供应商采购金额占当期原材料采购总金额的比例分别为66.50%、66.94%和74.28%,其中对宁德时代下属企业湖南邦普的采购金额及占比逐年增加,2019年达53.09%。

  若宁德时代业绩波动,无疑将对长远锂科业绩造成影响。

  受新冠肺炎疫情和新能源汽车补贴退坡政策双重叠加影响,2020年上半年国内新能源汽车动力电池需求显著下滑,宁德时代作为动力电池龙头企业,受到冲击明显,对三元正极材料等原材料的采购需求降低。

  根据未经审计财务数据,2020年1-6月,长远锂科对宁德时代及其下属子公司的主营业务收入占比下滑至30%。长远锂科2020年1-6月实现营业收入6.65亿元,较2019年同期下降8.78亿元,降幅为56.91%,实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1115.10万元,较2019年同期减少1.13亿元,降幅为91.05%。

  截至上会版招股说明书签署日,长远锂科及其子公司存在1起尚未了结的金额超过1000万元的诉讼。

  2013年8月,因东莞格力良源电池科技有限公司未向锂科有限(长远锂科前身)支付到期货款,锂科有限向湖南省长沙市中级人民法院提起诉讼。2014年5月9日,湖南省长沙市中级人民法院作出(2013)长中民二初字第00773号《民事判决书》,限格力良源自本判决书生效之日起十五日内支付锂科有限货款1215.76万元;限格力良源自本判决书生效之日起十五日内支付锂科有限截止2013年8月5日的违约金108.25万元。

  因格力良源已进入破产程序,截至招股说明书签署日,长远锂科尚未收到该笔款项。

  2019年4月,锂科有限召开股东会,审议通过了《过渡期利润分配方案》,决定分别向股东五矿股份、长沙矿冶院、宁波创元分配现金利润4370.74万元、4370.74万元、2185.37万元,累计金额1.09亿元。

  对上述问题,中国经济网记者发送邮件至长远锂科董秘办,截至发稿未收到回复。

  冲刺科创板

  长远锂科前身为湖南长远锂科有限公司,成立于2002年6月18日。2019426日,公司整体变更为股份有限公司。

  长远锂科是一家主要从事高效电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业,致力于为新能源电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料,旨在成为全球新能源材料行业的引领者。该公司主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等。

  202056日,长远锂科在上交所网站披露招股说明书,拟于上交所科创板上市,联合保荐机构为中信证券股份有限公司、五矿证券有限公司,审计机构为天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)。

  长远锂科选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》相关规定的上市标准中的“(四)预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。

  长远锂科本次拟公开发行股票数量不超过4.82亿万股,不低于发行后总股本的25%,发行后总股本19.29亿股。该公司拟募集资金27.18亿元其中19.18亿元拟用于车用锂电池正极材料扩产一期项目,8亿元拟用于补充营运资金。

  

 

  中国五矿股份有限公司(以下简称“五矿股份”)直接持有长远锂科22.88%股权,并通过长沙矿冶研究院有限责任公司(以下简称“长沙矿冶院”)接持有长远锂科22.88%股权,合计持有长远锂科45.76%股权,为长远锂科的控股股东。

  中国五矿集团有限公司(以下简称“中国五矿”)直接及间接持有五矿股份88.38%的股权。中国五矿通过五矿股份间接控制长远锂科22.88%股权,通过长沙矿冶院间接控制长远锂科22.88%股权,并通过宁波创元间接控制长远锂科11.44%股权,合计控制长远锂科57.20%股权,为长远锂科的实际控制人。

  

 

  中国五矿旗下拥有8家上市公司,包括中国中冶A+H两地上市公司,五矿资本、五矿稀土、五矿发展、中钨高新、株冶集团五家内地上市公司,以及五矿资源、五矿地产两家香港上市公司。

  若长远锂科成功科创板上市,意味着中国五矿将迎来公司的首家科创板上市企业,也系中国五矿旗下的第9家上市企业。

  值得一提的是,虽然中国五矿旗下上市公司众多,但其旗下企业最近一次上市已是2009年。以上市日期来看,五矿稀土、五矿发展、中钨高新、五矿资源、五矿地产均在2000年之前上市,中国中冶、株冶集团、五矿资本则分别在2009年、2004年、2001年上市。

  连续三年销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入差距悬殊

  2017年至2019年长远锂科营业收入分别为16.86亿元、26.39亿元和27.66亿元,净利润分别为1.79亿元、1.81亿元和2.06亿元

  

 

  报告期内长远锂科经营活动产生的现金流量净额分别为662.94万元、1.45亿元和5574.64。过去三年,该公司经营活动产生的现金流量净额均不及同期净利润,差异金额分别为-1.73亿元-3631.79万元和-1.50亿元

  报告期内长远锂科销售商品、提供劳务收到的现金远不及同期营业收入,分别为4.98亿元、5.82亿元和7.91亿元

  招股说明书显示,根据未经审计的财务数据,长远锂科2020年1-6月实现营业收入6.65亿元,较去年同期下降8.78亿元,降幅为56.91%,实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1115.10万元,较2019年同期减少1.13亿元,降幅为91.05%。

  三成应收账款逾期

  报告期内长远锂科应收账款余额分别为4.84亿元、7.36亿元和6.68亿元占营业收入的比例分别为28.73%、27.91%24.14%。

  

 

  报告期各期末,长远锂科信用期外应收账款余额分别5980.76、2.24亿元和2.00亿元逾期比例分别为12.35%、30.41%和29.99%;逾期应收账款期后回款金额分别为4215.72万元、2.07亿元和1.76亿元,逾期应收账款期后回款比例分别为70.48%、92.23%87.67%。

  

 

  2017年至2019年长远锂科应收账款坏账准备分别为2342.84万元2702.87万元和2384.08万元;应收账款账面价值分别为4.61亿元、7.09亿元和6.44亿元占总资产的比例分别为19.60%、20.37%16.54%。

  2018年和2019年长远锂科应收账款账面价值同比增幅分别为53.93%-9.26%。报告期各期末,长远锂科应收账款前五名客户余额合计占公司当期期末应收账款余额比例分别为67.78%、71.39%、87.69%。

  报告期各期内,长远锂科应收账款期后回款金额分别为5.62亿元、7.19亿元和4.67亿元期后回款比例分别为84.17%、97.64%96.37%。

  报告期内,长远锂科应收账款周转率分别为3.94次/年、4.51次/年和4.09次/年。

  同期当升科技容百科技格林美杉杉能源和厦门钨业5家同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为5.17次/年、5.37次/年和4.94次/年。长远锂科称,同行业可比上市公司中,厦门钨业从事业务范围较广,应收账款周转率明显高于同期其他公司,若剔除厦门钨业的影响,报告期内,同行业可比上市公司应收账款周转率的平均值分别为4.18次/年、4.55次/年和4.30次/年。

  以票据结算的采购金额及占比逐年增加

  长远锂科表示,公司业务位于产业链中游,主要客户为动力电池生产厂商,下游客户及行业普遍使用银行承兑汇票支付货款,致使公司应收票据余额较高。

  报告期内,长远锂科应收票据金额较大,主要以银行承兑汇票为主,分别为5.41亿元、4.82亿元和0元,占流动资产的比例分别为31.97%、24.55%0%。2019年该公司应收款项融资额为6.11亿元

  

 

  报告期各期末,应收票据/应收款项融资中的商业承兑汇票的坏账计提分别为112.42万元、0元和8.10万元占账面余额的比例分别为6%、0%和0.83%。

  

 

  长远锂科称,报告期内,由于新能源汽车动力电池行业逐步呈现集中趋势,公司的客户集中度也逐年增加,前五大客户销售占收入比例分别为63.68%、72.41%和86.61%。其中宁德时代、亿纬锂能、欣旺达多采用票据结算方式,故公司以票据结算的销售金额及占比逐年增加;公司供应商的集中度也逐年增加且公司收到票据后通常将票据用于背书支付采购款项而非持有至到期承兑,故公司以票据结算的采购金额及占比也逐年随之增加。

  2019年存货同比增幅48.39%

  截至2017年末、2018年末和2019年末,长远锂科存货账面余额分别为4.25亿元2.75亿元和4.15亿元跌价准备分别为0元、82.28万元和885.41万元

  2017年至2019年长远锂科存货账面价值分别为4.25亿元、2.74亿元和4.07亿元,占当期资产总额的比例分别为18.07%、7.87%和10.45%,存货金额占比较高。

  

 

  2018年和2019年长远锂科存货账面价值同比增幅分别为-35.51%和48.39%。

  长远锂科存货主要包括原材料、在产品、库存商品、周转材料、发出商品、委托加工物资等,原材料主要为三元前驱体、碳酸锂、硫酸钴、四氧化三钴、硫酸镍、硫酸锰等主要材料及辅助材料,库存商品及发出商品主要为三元正极材料及三元前驱体等。其中,原材料、在产品、库存商品占比超90%。

  报告期内该公司原材料账面余额分别为1.28亿元6041.26万元3982.44万元占存货余额的比例分别为30.15%、21.98%9.59%;在产品分别为1.32亿元8983.19万元和8579.23万元占比分别为30.96%、32.69%和20.65%;库存商品分别为1.63亿元、1.18亿元和2.72亿元占比分别为38.30%、42.77%和65.44%。

  2017年度、2018年度及2019年度,长远锂科存货周转率分别为4.30次/年、6.35次/年和6.73次/年。

  同期同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为4.42次/年、4.99次/年和4.95次/年。若剔除厦门钨业,同行业可比上市公司应收账款周转率的平均值分别为4.89次/年、5.53次/年和5.53次/年。

  对此长远锂科也坦承,一方面,较高的存货金额对公司流动资金占用较大,从而可能导致一定的存货积压风险与其他经营风险;另一方面,如市场环境发生不利变化,可能在日后的经营中出现存货跌价的风险。

  毛利率呈“V”型波动

  2017年至2019年,长远锂科主营业务毛利分别为3.30亿元、3.86亿元、4.73亿元,主营业务产品毛利率分别20.98%、15.17%、17.14%。

  

 

  报告期内同行业可比上市公司主营业务毛利率平均值分别为20.11%、17.44%和16.03%。

  长远锂科称,报告期内,公司直接材料占主营业务成本分别为91.14%、93.03%、92.75%,公司主营业务成本以直接材料为主,直接原材料价格波动对公司经营情况有显著影响。近年来,国内锂电池正极材料行业市场竞争有所加剧导致供给持续增长;钴酸锂正极材料下游3C市场增速有所放缓;三元正极材料下游新能源动力电池行业集中度不断攀升导致议价能力减弱。因此,若未来出现市场竞争持续加剧、市场需求放缓、产品售价及原材料采购价格不利变化等负面事件,则公司毛利率存在下降的风险。

  按产品分类长远锂科主营业务产品为三元正极材料三元前驱体、钴酸锂正极材料 球镍和其他

  报告期内三元正极材料实现营业收入分别为7.01亿元、16.81亿元和23.77亿元占主营业务收入的比例分别为44.58%、66.02%86.16%;三元前驱体实现营业收入分别为4.40亿元、5.90亿元和2.30亿元占主营业务收入的比例分别为28.01%、23.1%和7.37%;钴酸锂正极材料实现营业收入分别为2.70亿元、1.82亿元和8600.95亿元占主营业务收入的比例分别为17.18%、7.14%和3.12%;球镍实现营业收入分别为8782.35万元9289.03万元和8542.14万元占主营业务收入的比例分别为5.59%、3.65%和3.10%;其他产品实现营业收入分别为7299.15万元76.78万元和727.26万元占主营业务收入的比例分别为4.64%、0.03%和0.26%。

  2017年至2019年,三元正极材料毛利率分别为19.69%16.25%和18.41%;三元前驱体毛利率分别为13.79%11.81%和9.66%;钴酸锂正极材料钴酸锂正极材料28.90%、15.79%和5.87%;球镍毛利率分别为22.07%15.35%和10.70%;其他产品毛利率分别为46.01%48.62%和17.56%

  也就是说长远锂科主营业务产品中,三元前驱体、钴酸锂正极材料和球镍过去三年毛利率均持续下滑。该公司最主要产品三元正极材料过去三年毛利率呈“V”型波动,销售均价分别为15.66万元/吨、16.44万元/吨和12.27万元/吨。该公司解释称,三元正极材料的毛利率相对稳定,小幅波动主要是由于单位成本及平均售价波动所致。

  研发费用率连续两年上涨

  报告期内长远锂科研发费用分别为5456.27万元、1.18亿元和1.65亿元占营业收入的比例分别为3.24%4.48%和5.97%,不存在研发费用资本化的情形。此外,2020年上半年该公司研发费用为3093.63万元同比下滑65.66%。

  同行业可比上市公司研发费用平均值分别为3.95%、3.80%3.92%。

  根据招股说明书,长远锂科研发费用主要用于职工薪酬、折旧费、材料费、水电费、办公费、差率费、检验费和其他费用。其中,职工薪酬和材料费为最主要支出。

  2017年至2019年该公司研发人员薪酬分别为1356.00万元、2764.68万元和5569.94万元占研发费用的比例分别为24.85%、23.39%和33.71%;材料费分别为3383.24万元、8488.23万元和9893.40万元占研发费用的比例分别为62.01%、71.82%59.87%。

  

 

  截至2019年12月31日,长远锂科总人数1024人,研发团队总人数达245人,其中博士学位人数为6人,硕士学位人数为43人。研发人员占公司总人数比例达23.93%。

  长远锂科称,报告期内,公司生产经营规模扩大,为匹配公司的研究开发需要,在行业内继续保持与扩大技术优势,公司加大了研发人员的引进,研发人员数量持续增加。2017年至2019年该公司研发人员数量分别为107人、165人和258人研发人员平均薪酬分别为12.67万元/年、16.76万元/年和21.59万元/年。

  报告期年内,长远锂科研发项目数量分别23个、27个和24个研发主要材料领用金额分别为2413.88万元、7484.41万元和8430.25万元

  长远锂科表示,公司2018年研发费用中的材料费用较2017年大幅增加,原因一方面系研发项目数量增加较多,2018年公司研发项目新增16个,加之2017年末未完成的研发项目11个,当年有投入的研发项目共计27个,项目数量增加导致主要材料领用金额增加。另一方面2018年主要原材料的价格为三年中的相对高位,故2018年研发费用中的材料费用大幅增加。

  六成营收依赖宁德时代

  2017年、2018年和2019年,长远锂科前五大客户(受同一实际控制人控制的企业合并计算)主营业务销售金额分别为10.01亿元、18.44亿元和23.89亿元,占当期主营业务收入的比例分别为63.68%、72.41%和86.61%。

  报告期内,宁德时代及其下属企业始终为长远锂科第一大客户,主营业务销售金额分别为3.94亿元、9.29亿元和16.12亿元,占长远锂科当期主营业务收入比例分别为25.03%、36.49%和58.43%。其中,对宁德时代及其下属企业销售商品收入分别3.21亿元、9.28亿元和16.05亿元,受托加工收入分别7299.15万元、76.78万元和727.26万元。

  报告期内,长远锂科对宁德时代及其下属子公司的主营业务销售收入的复合增长率为202.40%。

  报告期内,长远锂科销售给宁德时代及其子公司的产品主要是三元正极材料,公司向宁德时代及其子公司销售三元正极材料定价原则与向其他客户销售同类产品的定价原则一致,即综合考虑主要原材料价格、辅材价格、生产加工费用、利润等确定。相关产品销售价格受镍、钴、锰、锂等金属价格及金属盐价格的影响较大。

  长远锂科对前五大客户主营业务销售金额占主营业务收入的比例相对较高,尤其对宁德时代及其下属企业销售比例不断增加且未来存在金额及占比进一步增加的风险。

  长远锂科解释称,客户集中度偏高主要系公司下游新能源汽车动力电池行业的集中度较高,导致公司客户相对集中。2017年我国新能源汽车动力电池行业CR2、CR5集中度分别为44.62%、61.51%;2018年我国新能源汽车动力电池行业CR2、CR5集中度分别为61.35%、73.75%;2019年我国新能源汽车动力电池行业CR2、CR5集中度分别为69.08%、80.31%,下游市场呈逐步集中趋势。其中,2019年宁德时代在国内新能源汽车动力电池市场占有率高达51.80%。

  该公司同时也坦承,如未来宁德时代因下游行业或经营状况发生重大不利变化、实施重大资产债务重组、发展战略或经营计划发生调整等原因而减少或取消对公司产品服务的采购,则将会直接影响到公司的生产经营,从而给公司持续盈利能力造成不利影响。若发生上述情形,公司业绩存在下滑甚至亏损的风险。

  根据未经审计财务数据,2020年1-6月,长远锂科对宁德时代及其下属子公司的主营业务收入占比下滑至30%。

  值得一提的是报告期内长远锂科对宁德时代及其下属子公司销售三元正极材料产品的均价始终低于向其他客户销售三元正极材料的均价差额分别为-1.74万元/吨、-2.47万元/吨和-1.60万元/吨。

  具体来看,2017年至2019年长远锂科向宁德时代及其下属子公司销售三元正极材料产品的均价分别为14.79万元/吨、15.42万元/吨和11.76万元/吨;向其他客户销售三元正极材料的均价分别为16.39万元/吨、17.89万元/吨和13.50万元/吨。

  对于销售均价差异,长远锂科解释称,一方面原因系销售产品的型号存在差异,销售给宁德时代的主要产品型号的钴金属含量相对较小,在相关主要原材料中,钴金属的价格较高,钴含量的降低对价格的影响较大,另一方面系宁德时代作为公司第一大客户,公司基于销售策略等商业安排的考虑,在销售价格上会存在一定让利。

  此外,由于宁德时代系长远锂科第一大客户,长远锂科库存变动情况亦与其有关。

  长远锂科2019年末库存商品相比较2018年末大幅增加,主要系下游主要客户宁德时代相关订单的产品延期交付所致。长远锂科2019年末库存商品中,对应宁德时代及其子公司未交付订单的库存商品余额1.52亿元,占比55.95%。受补贴政策退坡等影响,国内2019年下半年新能源汽车市场出现明显回落,宁德时代作为国内动力电池绝对龙头企业,相应受到冲击,其自身库存增长较快,相应传导至对上游供应商的订单交货期限有所延长。

  对宁德时代下属企业采购额占比超50%

  据了解,长远锂科生产所需主要原材料包括硫酸镍、碳酸锂、三元前驱体、硫酸钴、四氧化三钴、硫酸锰、镍豆等,主要辅料包括液碱等,主要能源为电力。该等原辅材料主要为大宗化学制品,市场供应较为充足。

  2017年、2018年和2019年,长远锂科前五大原材料供应商采购金额分别为9.30亿元、12.95亿元和16.24亿元,占当期原材料采购总金额的比例分别为66.50%、66.94%和74.28%。

  其中,长远锂科第一大供应商连续三年均为宁德时代下属企业,且采购金额及占比逐年增加,2019年达53.09%。

  报告期内,长远锂科第一大供应商分别为广东邦普循环科技有限公司、湖南邦普循环科技有限公司和湖南邦普循环科技有限公司,采购金额分别为2.99亿元、7.22亿元和11.61亿元,占当期原材料采购总额比例分别为21.35%、37.30%和53.09%。广东邦普、湖南邦普均为宁德时代下属企业,长远锂科主要采购三元前驱体、碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴等原材料。

  据中国经济网记者了解长远锂科对宁德时代下属企业采购为指定采购。报告期内,公司向宁德时代及其下属子公司销售的部分三元正极材料产品为特定型号产品,非市场通用型产品,其所对应的三元前驱体只能由发行人自产或者从其指定的供应商采购。

  同时,由于宁德时代在产业链的优势地位,通常会要求长远锂科优先采购其下属子公司的三元前驱体等原材料。

  2017年、2018年,长远锂科为宁德时代及其子公司生产的特定型号三元正极材料基本采用的是其指定采购的三元前驱体。随着长远锂科2019年度三元前驱体新增生产线逐步建成投产,三元前驱体产能扩大,生产技术以及产线自动化程度、精密控制水平进一步提高,该公司对宁德时代及其下属子公司销售的三元正极材料采用自产三元前驱体的比例提升,超过60%。

  长远锂科提示风险称,未来,如果宁德时代及其子公司向公司采购新的产品型号,同时公司无法进行相应三元前驱体的生产或者自产的三元前驱体无法满足其使用要求,有可能会进一步提升指定采购的金额及比例,或者宁德时代利用其在产业链上的优势地位对于成熟产品提高三元前驱体的指定采购金额及比例,可能对公司的三元正极材料销售毛利率产生一定影响。

  前述可知宁德时代及其下属企业同时还是长远锂科的第一大客户。2018年和2019年,长远锂科对宁德时代主营业务销售收入增长率分别为136.08%和73.52%;对广东邦普/湖南邦普原材料采购金额增长率分别为141.53%和60.88%

  

 

  宁德时代对长远锂科的重要性不言而喻,若宁德时代业绩波动,无疑将对长远锂科业绩造成影响。

  对此,长远锂科表示,如未来宁德时代因新能源汽车下游行业或自身经营状况发生重大不利变化、发展战略或经营计划发生调整等原因导致其经营业绩重大波动,可能向产业链上游发生传导,从而减少或取消对公司产品的采购,则将会直接影响到公司的生产经营,从而给公司业绩带来不利影响。若短期内宁德时代对公司的采购需求大幅下滑,公司业绩存在大幅下滑甚至亏损的风险。

  受新冠肺炎疫情和新能源汽车补贴退坡政策双重叠加影响,2020年上半年国内新能源汽车动力电池需求显著下滑,宁德时代作为动力电池龙头企业,受到冲击明显,对三元正极材料等原材料的采购需求降低。长远锂科2020年上半年对宁德时代销售收入金额及占比显著降低。根据未经审计财务数据,长远锂科2020年1-6月对宁德时代的主营业务收入占比降低到30%。

  同时,宁德时代作为全球领先的动力电池企业,规模体量大、市场占有率高,采购规模较大,因此在行业中的议价能力相对较强。如果宁德时代出于市场竞争考虑而利用自身行业地位引导新能源电池价格下浮调整,产业链整体的利润空间将被迫压缩并会传导到电池材料供应体系的各层级,公司作为电池正极材料供应商的利润空间也将会受到压缩。

  下游需求变数犹存 未来业绩承压

  长远锂科主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等产品:三元正极材料主要用于锂电池的制造,下游主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。

  长远来看,新能源车前景广阔。但尽管新能源车有着光明的远景,三元锂电池却正受到磷酸铁锂电池的“反攻”。

  锂电池正极材料存在多种技术路线,目前市场上形成规模化应用的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元正极材料(包括NCM和NCA)。锂电池正极材料技术发展迅速,尤其关于三元正极材料与磷酸铁锂正极材料的技术路线之争一直存在。

  2019年下半年以来,随着电池封装技术变革,宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池技术的相继推出,使得两者之间的技术路线之争更加激烈。

  目前,应用于磷酸铁锂电池的刀片电池技术已经率先实现装机应用,在市场上形成一定的影响力,对三元电池形成一定的冲击。未来如果提升磷酸铁锂电池能量密度的封装技术能够推广成功,或者其它新材料技术获得突破,三元正极材料的市场需求或将面临替代风险;同时,长远锂科若未能及时、有效地开发与推出新的技术材料产品,将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。

  据亿欧报道,虽然短期内磷酸铁锂电池重获关注,但是三元材料市场需求仍在蓬勃增长。目前,三元材料赛道虽然涌现出了数个龙头企业,但是彼此市场占有率差距并不明显,长远锂科仍需继续加码三元材料,巩固龙头地位。

  几年来,三元正极材料市场已经涌现出长远锂科、容百科技、当升科技、振华新材和杉杉能源五个龙头企业,但是他们的市场份额差距并不大,而且五家市场份额占比反而从2016年的50.00%逐年下滑至2018年的48.20%,并未像动力电池行业一样向头部聚集。过去几年间,动力电池行业,尤其是三元锂电池受补贴政策推动,发展迅猛。

  长远锂科三元正极材料出货量保持在国内前三,处于行业第一梯队。据界面新闻,高工产业研究院统计,2018年我国正极材料总出货量为27.5万吨,其中长远锂科市场占有率为10.34%,稍稍领先位居第二的容百科技0.11%。从行业前五的市场占有率来看,头部企业市占率相差不大,竞争激烈。本次募投项目将继续扩大长远锂科三元正极材料产能,该公司资产、业务规模不断扩大。

  此外,随着市场景气度下滑,2019年新能源汽车产销量首次下滑。盖世汽车研究院预计今年新能源汽车销量降幅在10%至15%之间。

  随着竞争加剧,宁德时代毛利率呈现加速下滑趋势。近几年来,宁德时代销售毛利率已由2017年的36.29%下降至如今的25.09%;毛利率下降幅度也由2018年的9.64%提升至如今的13.66%。

  2019年产销率下滑

  长远锂科业绩增长来源于三元正极材料的放量。2017年至2019年,长远锂科的三元正极材料产能从7400吨增长至2.2万吨。然而尽管该公司产能利用率保持高位,但产销率却在2019年出现下降。

  2018年,长远锂科的三元正极材料产销率还维持在100.60%。但在2019年,该公司三元正极材料大幅扩产后,产销率仅有88.16%,产能利用率2018年的101.67%下滑至91.53%

  

 

  长远锂科解释称,2019年产销率下滑主要原因系公司产量不断爬坡,同时在2019年四季度下游客户推迟交货安排致使期末库存有所增加。

  在长远锂科意欲扩产背后,该公司三元正极材料的销售均价在2019年出现下滑。2018年,长远锂科三元正极材料的销售均价是16.44万元/吨,2019年已下滑至12.27万元/吨,下降幅度25.32%。

  存在1起尚未了结诉讼

  截至上会版招股说明书签署日,长远锂科及其子公司存在1起尚未了结的金额超过1000万元的诉讼。

  2013年8月,因东莞格力良源电池科技有限公司(以下简称“格力良源”)未向锂科有限(长远锂科前身)支付到期货款,锂科有限以买卖合同纠纷为由,向湖南省长沙市中级人民法院提起诉讼,诉讼请求为格力良源支付截止至2013年8月5日欠付的到期货款12,262,681.86元;格力良源支付到期货款延期支付的违约金2,159,323.08元(暂计至2013年8月5日);解除编号为CYLC1307145和CYLC1306034《湖南长远锂科有限公司销售合同》,并判令被告支付基于上述两合同发出货物产生的未到期货款共计1,096,000元;格力良源承担本案全部诉讼费用。

  2014年5月9日,湖南省长沙市中级人民法院作出(2013)长中民二初字第00773号《民事判决书》,判决:解除编号为CYLCI307145、CYLC1306034的两份《湖南长远锂科有限公司销售合同》;限格力良源自本判决书生效之日起十五日内支付锂科有限货款12,157,563.05元;限格力良源自本判决书生效之日起十五日内支付锂科有限截止2013年8月5日的违约金1,082,548元;驳回锂科有限的其他诉讼请求。

  上述判决生效后,锂科有限向长沙中院申请强制执行,湖南省长沙市中级人民法院委托东莞市中级人民法院执行,东莞市中级人民法院受理后指定东莞市第三人民法院执行。2016年6月24日,东莞市第三人民法院作出(2015)东三法执字第160号《执行裁定书》,因被申请人暂无其他可供执行财产,裁定终结该案的本次执行程序,申请执行人发现被执行人有可供执行财产或财产线索的,可向该院申请恢复执行。

  因格力良源已进入破产程序,2018年11月20日,锂科有限向格力良源的破产管理人申报包括本金、违约金(截至2018年8月28日)、诉讼费、保全费在内的债权合计23,469,462.09元。

  截至招股说明书签署日,长远锂科尚未收到该笔款项。

  长远锂科称,鉴于上述尚未了结的诉讼系因客户拖欠货款而发生的正常买卖合同纠纷,且公司已按照该笔负债的账面余额计提100%的坏账准备,因此该诉讼不会对公司的持续经营造成重大不利影响。

  子公司2处房产尚待办理权属证书

  招股说明书显示,长远锂科拥有的房产共计42宗,面积合计21.30万平方米。其中有证房产40宗,面积19.91万平方米;无证房产2宗,建筑面积合计1.38万平方米。

  据悉上述无证房产,1处坐落于长沙市望城区铜官循环工业基地花果路955号,建筑面积3329.84平方米,土地证号为湘(2018)望城区不动产权第0006275号,系粉碎车间;1处坐落于长沙市望城区铜官循环工业基地花果路955号,建筑面积1.05万平方米,土地证号为湘(2018)望城区不动产权第0006275号,系检测楼及地下车库。

  

 

  上述无证房产均为子公司金驰材料所有,长远锂科称对于上述无证房产正在积极办理产权登记手续。根据当地房产主管部门出具的相关证明,确认该等房屋的权属证书正在办理中,不存在实质性障碍,相关主管部门也不会因上述未取得房屋权属证书事宜对金驰材料进行处罚。但仍不能排除上述无证房产未能顺利办理产权登记手续的风险,一旦发生上述无证房产的产权纠纷,可能对公司正常生产经营产生影响。

  此外长远锂科共有5处租赁房产,用途为员工宿舍。其中,4处租赁房产属于拆迁安置房,均坐落于长沙市岳麓区天顶街道永燕新村小龚家湾小区3栋,累计租赁面积为205平方米累计年租金为10.99万元

  长远锂科认为,由于该等房屋的用途为员工宿舍,可替代性强、搬迁风险小,不会对公司的持续生产经营能力造成重大不利影响。

  分红1.09亿元

  报告期内,长远锂科进行了一次利润分配,累计分红金额1.09亿元。

  2019年4月,锂科有限召开股东会,审议通过了《过渡期利润分配方案》,决定分别向股东五矿股份、长沙矿冶院、宁波创元分配现金利润4370.74万元、4370.74万元、2185.37万元。

  长远锂科于2019年5月向股东五矿股份、长沙矿冶院、宁波创元合计支付了现金股利1.09亿元。


作者:不详 来源:中国经济网
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