卖豆腐的也来上市割韭菜?年入9亿 与子公司关联交易频繁

时间:2019-7-20 12:04:43

俗话说,世上有三苦:撑船、打铁、磨豆腐。

最近,有一家卖豆腐的企业要“苦尽甘来”了,为啥这样说?

因为它已向证监会递交了招股书,目前正在公示中,算是迈开了A股上市第一步。

以今年“宽松”的过会情况看,上市可能性还是蛮大的。

它是一家杭州的公司,名字叫祖名股份,此次计划募资4.26亿元,发行股份3120万股。募资主要用来生产技改、研发等。

公司呢,主要产品包括豆腐、豆腐皮、豆腐干、千张、豆奶、豆干等。

或许,有人会问,一个卖豆腐为啥来上市?这个行业现金流不是很好吗?

并且,还要融资4个多亿,技改、研发真需要这么多钱?

是不是也是来割韭菜的?

在回答这些问题之前,我们不妨先了解下祖名股份。

1

创始人干过木匠、跑过出租

“祖名”这个名字起源很早,可以追溯到1816年清朝嘉庆年间,现任公司董事长蔡祖明出生一个豆腐世家,祖上已经磨了200年豆腐,自他爷爷的太爷爷起就开始在浙江绍兴一带以豆腐作坊的营生,每天清早,一筐筐一担担豆腐,伴着吆喝声,顺着水路或是陆路,进了城,走上老百姓的餐桌。

也正是因为这份渊源,这门手艺才延续了两百年,如今传到蔡祖明的手里,已经演变成了一家年销售额9亿元的产品,小小的豆制品,也被他冠以“祖名”二字,成了当地家喻户晓的品牌。

其实,不是每一项传统手艺的传承都是一帆风顺的。蔡祖明一开始并不乐意继承祖业,他觉得磨豆腐太辛苦,初中毕业后便拜师学艺当了一名木匠,做了7年木匠后,又干了当时比较“威风”的出租司机。

就这样来回折腾了好几年。既没赚到钱,又搭进去不少。当然,挨骂、抱怨是不可避免的。

一天深夜,父亲对蔡祖明:“开车挣钱,挣钱换新车,没日没夜地跟着四个轱辘转,赚来的钱还是塞进了轱辘里,何必讨这份辛苦呢?还不如做豆腐赚得实在!”

那天,蔡祖明想了很久,一个都快三十岁的人了,也该踏实点了。开出租车不就挣个辛苦钱嘛,而且还不安全。既然家里人都不支持自己开出租车,那就转行吧!

可转行干什么呢?这个问题又难住了蔡祖明。

就在这时,萧山的国营豆制品厂倒闭了。在社会上已摸爬滚打多年的蔡祖明意识到商机来了:萧山这么大的一块地盘,总不能没有豆腐厂吧?于是,他和妻子王茶英商量办个豆腐厂,得到了妻子和父亲的热烈响应。

1994年4月18日,“萧山华源豆制品厂”的执照拿到手,蔡祖明正式走上了卖豆腐的道路。睡厂房,吃冷饭,不分白天黑夜,蔡祖明这一干就是二十五年。

曾有人问,你“折腾”了那么久,却返回到了卖豆腐这条路上,那之前的“折腾”岂不白费了?

蔡祖明说:“不管是就业还是创业,首先要磨难。等磨难过了之后,一些问题自然就会有答案。”

2

卖豆腐年入9亿

但,从祖名股份递交的这份300页的招股书信息来看,蔡祖明在资本市场的磨难将刚刚开始。

祖名股份在打算上市之前,曾是一家新三板公司。2016年3月,祖名股份挂牌新三板;三年后的2019年3月刚刚终止挂牌。

四个月后,证监会公布了祖名股份的招股书,对它来说,正式踏上A股上市路程的第一步。

根据招股书显示,祖名股份的主营业务为豆制品的研发、生产和销售,主要产品为生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等。

从近三年的业绩看,2016年至2018年,营业收入分别为8.5亿元、8.6亿元、9.3亿元,净利润分别为3702万元、4148万元6394万元。

与同行业上市公司比较,祖名股份的生鲜豆制品毛利率40%,高于平均值8.5个百分点;而植物蛋白饮品毛利率为41.26%,低于平均5.8个百分点。

由于A股不存在主营豆制品的上市公司,经查询仅台湾上市公司中华食品(4205.WTO)主营豆制品。2018年祖名股份整体毛利率为37.32%,较中华食品的37.54%,略低0.22个百分点。

整体来说,与同行相比,业绩还算可以。

那么,为啥还要上市呢?老老实实卖豆腐赚钱不就行了。

首先,先看募集资金的目的。此次祖名股份募集资金合计4.26亿元。主要用于两个方面:一个是生产线技改、另一个是研发、检测,分别需要投入3.6亿元,6522万元。

而根据招股书显示,公司近三年研发费用平均在200多万左右,占营收收入的仅0.3%。

在建工程,2016年至2018年分别为222万元、3593万元、889万元,三年累计仅4704万元。

明显可以看出,祖名股份需要募集的资金和目前公司历年项目需要资金现状是存在一定差距的

也不知,公司这是打算用几年?

3

账上超1亿资金

从负债端看,截至2018年末,祖名股份总负债合计3.79亿元,长期借款198万元,短期借款2.3亿元,一年内到期的长期借款1.12亿元,应付账款及票据1.07亿元。

短期借款加一年内到期的长期借款合计3.5亿元,占总负债92.34%。

根据招股书显示,截至2018年末,实控人蔡祖明,股东蔡水埼、王茶英关联担保金额合计2.25亿元,未履行完毕。并且,在2018年末,刚履行完一笔4.28亿元担保银行借款。

从资产端看,公司总资产10.1亿元,其中货币资金仅1.13亿元。

而在现金流方面上,报告期内,公司经营活动产生的现金流净额1.32亿元,投资活动现金流净额-1.44亿元,筹资活动现金流净额372万元,现金及现金等价物净增加额-823万元。

可以看出,短期还债压力大,钱紧才是事实。

4

前后数据打架

在对比祖名股份最新招股书与在新三板披露的年报数据发现,竟然出现了“数据打架”的问题。其同一年的前五大供应商和前五大客户对应的采购金额和采购比例前后均不一致。

直接上图:

1.2016年供应商采购数据不一致

来自:祖名股份招股书-供应商情况

来自:祖名股份2016年年报-供应商情况

2.2016年客户销售数据不一致

来自:祖名股份招股书-客户情况

来自:祖名股份2016年年报-客户情况

从新三板退市到提交A股招股书,四个月的时间,如此“仓促”的写完招股书,这么大的纰漏,看来,辅导券商“实习生”可要背锅哦。

另外值得注意是,在近三年中,其五大客户之一的个体经商户郑学军是祖名股份董事长夫人王茶英的外甥女婿,报告期间的关联交易额是在不断扩大的。

5

与子公司关联资金交易频繁

在关联方资金往来一栏中,杭州纤品、富民有机肥两家公司出现的比较频繁。

根据招股书显示,杭州纤品持有祖名股份18.86%的股权。蔡祖明和女儿蔡晓芳持有杭州纤品8.43%的股权;

蔡祖明持有富民生态51%股份,富民有机肥属于富民生态的全资子公司。

这两家子公司,如此高频率的关联借款,最短仅有七天,这是什么操作?

6

结尾

从去年至今,由于经济的不景气,像这样食品企业开启赴美或赴港及A股IPO之旅很多,可以理解。一方面可以有上市公司作为背书,增强抗风险能力;另一面有利于多品牌、多品类、多渠道、多销售场景布局。一举多得的事儿。

但是,要真想在资本市场捞一碗羹,也并非没有一点门槛。

就这样一份“草草了事”的招股书,递交给证监会,未免有点心急了。

想要割韭菜,是不是得先把镰刀磨亮了?

作者:不详 来源:米筐投资
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